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电力设备业需要寻找确定性机会

电力设备板块近期深度调整,业绩下滑是主因。行业盈利能力在2010年开始下滑,今年一季度延续下滑趋势。主因原因是电网投资力度的下滑、竞争激烈带来企业业绩的下滑。总体上看,这种不利因素难以在今年下半年得到缓解,但是需要关注以下机会:一是业绩反转的预期,二是细分领域的高增长趋势,三是板块估值修复。

    前景值得期待

    2011年电网投资3500亿元,同比仅增长2.64%,在既定的电网投资规划下,我们认为,下半年电网投资增速难有靓丽表现。从电网投资总量上看,从2012年开始,将重回快速增长的阶段,预计2012-2015年电网投资复合增长率为20%左右。在时间窗口上,我们认为,2012年一季度是业绩反转的时点。

    如果下半年电网投资力度超预期,那么业绩反转的时点将提前。

    重点关注:农网+节能

    目前农网升级改造工程正式进入实施阶段,未来5年投资超过5000亿元,将为配网设备商带来超过3000亿元的市场。电力需求方面管理带动电力电子节能快速增长:(1)变频器行业维持旺盛需求。高压变频器领域,新领域和高端产品的突破成为“蓝海”,预计未来3年以30%以上的复合增长率增长;低压变频器领域,进口替代仍将是主旋律。(2)在节能减排、智能电网发展、轨道交通大力建设、电动汽车充电站迅速发展的背景下,无功补偿和有源滤波装置需求广阔;预计2010-2012年复合增长率分别达到67.7%和118%。

    估值将修复
    目前电力设备板块动态市盈率为21.44倍,低于沪深300在2534.1点的低位水平,并处于近两年估值的底部;目前点位对应的市净率也是处于近两年历史新低。经过前期估值的调整,目前板块的估值水平已经趋于合理,未来继续大幅向下调整的概率减小。

    投资策略:估值+业绩增长

    我们给予下半年电力设备行业“中性”评级,重点关注农网升级改造带来增长较为明确的配网设备商,如鑫龙电器、广电电气和森源电气;关注电力需求方面管理而采用电力电子技术节能的设备商,如英威腾、森源电气、荣信股份。从投资时点上看,我们认为,三季度宜静不宜动,关注业务增长明确、估值合理的公司。

 


【上一个】 电气设备与新能源行业机会大于风险 【下一个】 智能电网现利好 滤波设备将收益


 · 电力设备业需要寻找确定性机会

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